21世纪的头十年是股票市场表现最差的十年，航运业只能说是一个金矿。中国崛起成为一个全球贸易超级大国，船队的老化、信贷政策的宽松使得世界各地的航运公司迅速扩张，投数十亿美元到新船上，迅速抢购交易路线。对运输容量需求的不断增长也为船舶租金的飞涨提供了即期利率，改善了托运人的经济状况，也让它看起来好像快速扩张就是正确的方针。然而，金融危机暴露了这些公司的短板：过度杠杆化，低效率，资金严重匮乏。

自金融危机以来，航运业一直在努力扭转利润。事实上，由于租船费率已经崩溃了，大多数航运公司仍然挣扎在生死边缘，在繁荣时期订购的额外运力现在已经派不上用场。即使有最低利率，许多航运公司也在努力为其日益增长的债务负责。

价值陷阱

不幸的是，许多重要投资者相信该行业能提供价值，纷纷被卷入危机之中。许多船公司以账面价值折扣50%或以上的价格进行交易，但航运股的最大问题是他们不能设定自己的价格。

作为价格接受者，行业本质上是具有周期性的，这也表示相应的管理层是精明的资本分配者。但事实正好相反。

以油船业为例，随着石油价格在过去24个月中大幅下跌，交易商租赁了空前数量的油轮来储存在海上的石油，并从价格变动中获利。结果是，油船租船费率激增。油轮所有者只能通过订购大量新船来应对。船东去年交付了54艘，另外44艘将于今年交付。这是自2012年以来最大的船队增加数。现货价格自8月以来的确翻了一番，但租用这些船只的成本仍然低于过去两年的同一时期，随着需求下降，供应量达到创纪录的市场份额，很明显航运业正在迎来暴风骤雨。

尽管在过去几年中航运业的某些地方的条件有所改善，但该行业仍然承担这巨大的压力。据估计，今年航运业可能损失高达100亿美元的收入。在过去一个季度公布业绩的12家最大的航运公司中，有11家公司承认巨额亏损。

长期趋势很难打破

看看这些数字，很容易得出结论，航运业目前正在经历周期性下滑，得经过一段时间的再平衡才能恢复正常。但航运业在结构上有缺陷，永远不能为投资者带来足够的回报，或者成为一个理性的市场。这虽然是一个大胆的声明，但它是在114年的数据基础上的。世界三分之二的表面是由水组成，所以船是必不可少的。事实上，自1900年开始，航运业是经受住时间考验的少数几个行业之一。但现在的股票市场是100年来表现最差的。

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